[股市纵横] 章源钨业:资源优势明显深加工产品开拓利润增长新空间(转)

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1楼大中小发表于 2010-8-15 18:28 只看该作者

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章源钨业:资源优势明显深加工产品开拓利润增长新空间(转)

章源钨业具有明显的资源优势和产业链优势。公司拥有有采、选、冶、深加工完整的一体化产业链,是国内钨行业产业链完整的少数厂商之一。公司目前拥有4 个优质黑钨矿采矿权矿山,合计钨资源储量9.6万吨,静态保障年限接近30 年,钨资源平均品位高达2%以上,使公司钨精矿产品具有明显的成本优势。此外,公司位于世界钨都——赣州的5 个探矿权区有望进一步巩固现有资源优势,为公司带来更长时期的钨资源保障。
上半年中间产品产能利用充分。公司拥有APT 10000 吨、氧化钨8000吨、钨粉5000 吨和碳化物粉4000 吨的产能,钨粉及碳化钨粉是国内前二名、硬质合金是前四名供应商。公司上半年市场需求状况很好,中间产品产能慢负荷运转,较前两年明显好转。
公司高性能、高精度涂层刀片项目将为公司打开更大的利润增长空间。公司目前拥有1000 吨硬质合金系列产品仍为硬质合金前端产品,目前市场需求仍比较良好,但盈利能力与硬质合金高端产品仍有较大的差距,这部分产能一方面为公司开发更高端产品进行了技术积累,同时也是高端产品的原材料来源,公司高性能涂层刀片进一步延伸了产业链,有望明显提升硬质合金系列产品的盈利能力,该项目预计2011 年底左右建成投产。
钨产品价格有望维持在价高位置。今年上半年钨精矿价格稳步上升,一方面是补库存、另一方面是国家调整优势稀有资源的开采政策。从目前政策来看,钨资源整合效仿稀土进行更严厉的重新整合已是势在必行,钨等战略稀有金属的供应将更加有序,钨产品价格维持在较高位置是大概率事件。
给予公司中性的投资评级。我们微调高公司10-12 年EPS 至0.43 元、0.59 元和0.79 元,考虑到目前公司估值水平较高,我们给予中性的投资评级。同时鉴于公司产业链两端优势,我们对公司仍长期看好。

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