自IPO重启以来，不少券商借助承销融资获取了高额利润。但在荷包鼓胀的同时，券商“保荐＋直投”的灰色地带正越来越被关注。其中，国信证券因李绍武的“PE腐败案”而最受市场质疑。
2010年国信证券在承销数量上仅次于平安证券，公司也获得了高达11.8亿的承销与保荐费用。虽然业绩不俗，但国信证券的“李绍武事件”，也揭开了投行腐败的冰山一角。事实上，2010年国信证券总共保荐了30家公司的首发融资，共有6家公司未获得发审委的审核通过，不及格率超过20%，背后的原因值得深思。
“铂金领” 保荐人背后的潜规则
同其他券商相比，国信证券承销多数为创业板和中小板的拟上市公司，上市成功所带来的数倍甚至数十倍的回报，使得国信证券发生“PE腐败第一案”不足为奇。
“PE”腐败，即保荐人通过隐蔽方式持股保荐项目，待保荐项目成功上市后再套现落袋为安，国信证券的李绍武因此而案发。自2001年以来，国信证券投行四部原总经理李绍武通过妻子，参股已上市公司莱宝科技、轴研科技以及四方达，投资总共不足143万，按照案发时的市值计算，金额已经高达3200万元，投资回报率高达20倍。国信证券在这次震惊市场的投行腐败案中难脱干系。
助推“三高” 国信证券自卖自夸
据《2010年度IPO上市情况分析》报告显示，2010年A股首发上市的347家公司，合计为59家券商贡献了167.12亿元的收入，是2008年和2009年承销收入总和的2.36倍。相比较主板而言，国信证券偏爱的创业板和中小板的承销费率较高，因此将融资额尽可能地提高，一味拔高新股发行价格，便成为其最直接的发财手段。
在高价发行新股给自己带来利润与奖金的同时，给参与新股认购的中小投资者带来的却是亏损。国信证券保荐的二六三，2010年9月8日以43.00元开盘，目前股价不足30元，同时公司发布的全年业绩预告称，2010年的全年业绩同比增幅不会超过10%，难见国信证券当初推崇的成长性。
IPO闯关失败 国信证券扮演何种角色
列举国信证券承销IPO被否的企业，分别是北京博晖创新光电技术股份有限公司(创业板)、西安隆基硅材料股份有限公司(中小板)、新疆宏泰矿业股份有限公司(中小板)、江苏玉龙钢管股份有限公司(中小板)、深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司(创业板)、江门市科恒实业股份有限公司(创业板)。
这些企业被否的原因各不相同，例如江苏玉龙钢管存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工解困且金额较大、关联交易决策程序未完全履行，董事变动频繁等情况。
而新疆宏泰矿业，由于经营业绩受产品价格的影响价格较大，公司的持续盈利能力存在重大的不确定性。西安隆基硅材料的主要问题在于，公司关联交易价格的公允性受到质疑，涉嫌通过关联交易操纵利润。
但是这些在招股说明书中都可以看出的问题，作为专业保荐人的国信证券却发现不了，其保荐人的专业性值得拷问。
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